台灣醒報

大陸去(2025)年GDP達人民幣140兆1879億元，年增率5%。今年上半年 GDP 超過 69.57 兆元人民幣，同比實際增長 4.7%，符合官方全年預期目標。其中第一季年增5.0%，第二季年增4.3%。

然而，高盛最新報告預估，大陸第三季初GDP年增率將放緩至約4%，不僅低於第二季，也跌破官方設定的4.5%至5%年度增長目標區間下限。數據顯示大陸經濟正承受巨大壓力，經濟成長究竟是短期放緩，還是已陷入較深的結構性困境，頗值關注。

房市低迷拖累需求

持平而論，大陸經濟復甦乏力的結構性原因不一而足，首先，房地產低迷拖累經濟成長。過去20多年，房地產不僅是建築業本身，更牽動土地財政、銀行信貸、地方政府收入以及居民財富等巨大經濟鏈。迨自房市下行之後，房價與交易量疲弱，不但壓縮房地產投資，削弱家庭財富效應，進而影響消費及投資意願。

今年7月，全國重點50城市新建商品住宅成交面積同比下降4.8%，前7月累計同比下跌10.9%，意謂著房市調整尚未真正結束，也沒有明顯復甦。房地產不振影響居民信心、地方財政與金融穩定的結構性問題。即使政府推出消費補貼或降低融資成本，也可能被家庭用來償還債務或增加儲蓄，而非轉化成新的消費需求。

地方債及人口老化

其次，地方政府債務黑洞未解，削弱傳統基建投資拉動經濟模式。過去大陸地方政府可以透過土地出讓、銀行融資與城投平台大量籌資，再投入高速公路、園區、鐵路與城市建設。如今房地產降溫，土地收入減少，地方政府卻仍背負龐大債務。即使今年大陸官方安排約4.4兆元地方政府專項債，並將部分資金用於置換隱性債務、清償政府拖欠企業款項，也難以達到刺激效果。

第三個核心問題在於家庭正面臨房地產資產縮水、就業不確定、收入預期偏弱及債務壓力等多重因素疊加，因此傾向增加儲蓄、減少非必要消費。統計顯示，7月零售銷售僅成長0.6%，正是內需疲弱的直接證據。當居民不敢消費、企業不敢投資，經濟便容易陷入低需求、低物價與低信心的惡性循環。

此外，2025年大陸出生人口僅792萬人，總人口減少339萬人；60歲以上人口已達3.23億，占總人口23%，65歲以上人口達2.24億，占15.9%。少子化導致未來勞動人口減少，老年人口增加則意味醫療、養老與社會保障支出上升。換言之，大陸未來不僅要面對人口數量下降，更要面對人口結構老化所造成的消費、儲蓄與財政壓力。

結構轉型決定未來

綜上所述，大陸經濟面臨房地產調整、地方債務、居民信心、人口老化與內需不足等結構性困境。有鑑於此，官方在財政政策方面，將以擴大內需為核心，透過促進居民消費、提高居民收入及增加基礎建設投資，帶動消費與投資成長；同時發行超長期國債，籌措重大建設與發展所需資金，優化政府債務結構為主軸。

而在貨幣政策方面，人行勢將持續透過降準、降息及加強信貸支持，釋放市場流動性、降低企業與居民融資成本，並加大對中小微企業、科技創新及重點產業的金融支持，以刺激投資、消費及經濟活力。同時，今年是「十五五計劃」開局之年，透過技術進步、數位化轉型與產業鏈升級，提高全要素生產率，而非單純依賴資本投入與勞動擴張的「新質生產力」必然成為重中之重。

產業重點將更集中於具備高技術含量與高附加價值的產業部門，例如AI算力中心、智慧製造、新能源汽車、高端裝備與再生能源技術。從經濟轉型角度而言，這也是大陸在中速成長新常態下維持競爭力的必然選擇。