台灣醒報

世界黃金協會甫發布的報告指出，黃金在今（2025）年表現出色，迄今漲幅超過60%，並已創下逾50次歷史新高。尤其，在川普「對等關稅」政策衝擊全球經貿、以及地緣政治風險不斷升高的背景下，有不少國家央行積極買進黃金。

金價屢創新高似乎早已超越市場波動，而具備更深層的政經訊號。中國人民銀行(下稱人行)連續13個月增持黃金，最為備受矚目，其背後的戰略意涵為何，頗值探究。

人行的數據會說話

黃金自古以來人見人愛，其不依附於任何主權、稀缺且難以操控，具有高度信用。根據WGC統計，如今黃金在全球央行儲備中的比重已超越美國公債，達到近三成，創下30年來新高；此一趨勢顯示，在美債信用面臨政治風險、美元身為「全球貨幣」的地位受挑戰時，各國正加速尋求「中性資產」以分散風險，而無國界的黃金正是最合適的選項。

從數據觀察，截至今(2025)年11月底，大陸外匯存底達3兆3,464億美元，創下近10年新高，穩居全球第一。而黃金儲備則上升至 7,412 萬盎司（約 2,305 公噸），且已連續13個月增持，並超過歐元成為僅次於美元的第二大外匯存底資產。這種有節奏且持續的增持，應是長期戰略的落實。特別在美元霸權動搖、全球局勢變動的當下，以黃金作為國家金融防火牆意圖明顯。

再者，人行外匯存底其組成內容主要由外幣存款、國外有價證券、黃金及國際貨幣基金（IMF）的特別提款權（SDR）。其中，國外有價證券主要就是美國國債。美聯準會降息預期升溫導致美債殖利率走跌，帶動美債價格走高，大陸外匯存底中的黃金及金融資產價格同時上漲，自然也對外匯存底規模上升有一定推動作用。

分散美元資產風險

長期以來，美國利用美元結算體系、SWIFT金融網路與美元資產市場掌握全球金融主動權，將美元武器化。在美中競逐、俄烏戰爭與多次制裁行動後，各國深刻意識到過度依賴美元的風險。而不論是金融戰、科技戰或地緣政治摩擦，黃金皆是最難被外力凍結的資產。因而，大陸人行藉由多元化儲備、提高黃金占比，能在必要時減低美國制裁或市場波動的衝擊，實其來有自。

此外，人民幣國際化雖然已取得一定進展，但距離美元地位仍有相當距離。短期內，大陸要在國際市場建立信用，需要「中性支撐物」，而黃金就是提升人民幣信任的最好後盾。人行持續增持黃金，等同於向全球市場釋放訊號，人民幣背後有強大的具體價值支撐。可進一步吸引國際貿易與央行在跨境結算時增加人民幣使用，形成循環性的正向效果。

應增加黃金儲備比重

俗話說：「大炮一響，黃金萬兩」。俄烏戰爭、中東局勢緊張、美中競爭升溫、全球南方國家崛起，均使國際秩序從昔日單極逐步邁向多極。多極化帶來更多不確定與衝突，各國亦更傾向持有不受強權操控的資產以保護自身經濟安全。在此趨勢下，人行增持黃金舉措更是戰略資本儲備，也是對地緣政治衝突風險的預先配置。

另一方面，吾人綜觀全球金融格局，黃金的角色正快速從「傳統避險」轉向「戰略性儲備」。金價節節高漲，不僅是市場反映經濟衰退及地緣政治風險，也是全球「去美元化」潮流加速的結果，更象徵美元霸權的信用動搖。大陸人行連續增持黃金，既是在國際新秩序下的自保，也是提升人民幣國際化與金融自主性的戰略選擇。

面對全球地緣政治與金融架構劇烈變化，外匯儲備安全、資產多元化與抗風險能力已是各國央行必須審慎面對的課題。

台灣央行的外匯儲備中，美元資產相對偏高，而黃金占比則相對偏低，在風險升高、美元未來不確定性增加的情況下，如何調整外儲配置，提高黃金儲備，也值得央行慎思。