〈財經雜記〉日本央行為什麼可以不升息?

游常山 2022/03/21 11:04 點閱 2696 次

台灣央行在17日宣布升息一碼,若以貸款一千萬新台幣本金,設定本息攤還三十年來計算,每月要多負擔1212元利息,二十年期房貸則是多負擔1158元,以台灣目前的民生水準,還算可以接受。

有趣的是,為什麼我們不緊盯著鄰國日本,堅持不升息呢?

日本考量經濟成長

日本央行總裁黑田東彥18日召開記者會,宣布堅持不升息,時間只比台灣晚一天。

日本國家貨幣政策堅持維持寬鬆政策,原因在總裁黑田東彥說:「目前沒有必要調升利率以阻止能源價格短暫上漲所造成的通貨膨脹。」身為全球第三大經濟體,在全球央行相繼緊縮貨幣政策之際,美國3月16日升息一碼,英國3月17日升息一碼,日本卻與美國、英國的政策背道而馳,為什麼?

主要是日本央行擔心2月24日爆發的俄烏戰爭會危及金融市場,推升原物料成本,烏克蘭危機透過市場、原物料價格與海外經濟體,對日本經濟和物價帶來高度不確定性的影響。翻譯成白話文就是:日本擔心買不到原油和其他大宗物資,即使買到也漲幅驚人,勢必抵銷日本好不容易已經鼓吹上來的經濟成長根苗。

寧可犧牲通膨

因為國際能源總署(IEA)就警告,受到西方國家(主要是歐盟與美國)制裁俄國的影響,身為世界上第三大產油國的俄國原油(每天生產三百萬桶)無法出口,國際油價17日應聲大漲。

目前根據經濟部能源局油價資訊管理與資訊系統,國際三大油價報價系統,西德州、杜拜與北海布蘭特原油的報價,都早已衝破每桶一百美元大關,並且與二個月前相比,每桶報價漲幅都已經達到二成以上。

所以黑田總裁最擔心的是經濟成長停滯,而寧可犧牲通膨。這時候別的國家開始用升息對抗通膨怪獸,日本央行反而希望民眾共體時艱,忍受一下通膨吃掉
家戶的自由支配所得,而不要讓經濟成長停滯,屆時總經專家聞之色變的「停滯性通貨膨脹」(stagflation簡稱「滯脹」),更難挽救。

「滯脹」如患重症

「滯脹」這個概念值得警惕,原因是二次大戰後多數的經濟學家原本認為,通貨膨脹與經濟衰退不能同時並存。

物價騰貴已經夠慘了,還經濟衰退?這就是雪上加霜了,等於屋漏偏逢連夜雨,這跟財政赤字一樣,一個國家若放任赤字膨脹,國家將日漸衰弱,一旦開始就很難根治。

再推論得更遠一點,陷入「滯脹」趨勢的國家,其經濟體系已經罹患重症,若不及時治療,物價持續上漲現象會進一步造成國家生產力整體向後倒退,從而引發失業率上升,至於體質較弱的公司,甚至會倒閉,倒閉企業多就讓經濟衰退。高通膨率影響財富分配並扭曲價格,高失業率繼續惡化。

勿忘「日本病」

明白這樣一環扣一環的「惡性循環」,就會了解:何以黑田總裁寧可要日本一億兩千萬人的國民,稍稍忍耐通膨吃掉自己的財富,共體時艱,維持日本經濟成長的火苗不要熄滅。

不要忘了,經濟學曾有過「日本病」的說法:日本在20世紀1980年代經歷一段時間高速發展之後,從90年代開始面臨一系列嚴峻的經濟問題:諸如產業空洞化、房地產泡沫化、勞動力不足等,經濟學界一律稱之為「日本病」。

好不容易,進入2013年時任首相安倍晉三的「安倍三箭」,結束日本長達十五年的通貨緊縮困境,爐灶才燒熱不過十年,怎可就潑冷水呢?